可口可乐拟半价出售 Costa，疫情及成本压力致收购折戟
在收购 Costa 咖啡近七年后，可口可乐正计划卖掉这一业务。
8 月 24 日，SKY 新闻、路透等引述知情人消息，可口可乐已与若干竞标者展开了谈判，包括私募股权公司；初步报价预计在初秋进行，尚不能确定交易一定会成行。
2018 年，可口可乐以 39 亿英镑收购了英国 Costa 咖啡，对它寄予厚望。但这笔投资时运极差，2019 年上半年完成交割，年底疫情发生。之后，公司又面临成本上升压力，尤其是咖啡豆价格飞涨，与对手星巴克、雀巢、百事、JDE Peet ’ s、瑞幸的竞争也愈加激烈。
2023 财年，Costa 营业收入超过 12 亿英镑，高于上年的 9%，但比 2018 年缩水；税前亏损 9.6 万英镑，上年利润为 245.9 万英镑。公司将损失归咎于通货膨胀压力、以及一些投资价值的减记。
报道引述消息人士分析，Costa 可能只卖到 20 亿英镑，几乎是可口可乐曾经出价的一半。七年前的交易价格是 Costa EBITDA（息税折旧摊销前利润）的 16.4 倍，考虑到它的市场份额，这一估值并不便宜。
如果不计入六年来的业务利润，出售 Costa 可能会给可口可乐带来一笔不小的损失。
七年前，上任不久的可口可乐 CEO 詹鲲杰（James Quincey）促成了交易；七年后，他可能要再亲手送走 Costa。上个月（7 月 23 日）的业绩会上，詹鲲杰曾表达了对 Costa 的遗憾。
詹鲲杰说：" Costa 算是我们在咖啡领域的第四次尝试，除了 Georgia 和 Costa，我们还尝试投资过 Keurig；在 60 年代，还有一种叫做 Duncan 的咖啡。
咖啡在整个饮料行业中是一个庞大且分散、但不断增长的品类。因此，如果我们和装瓶系统找到更深入地参与咖啡品类的方法，显然很有吸引力。
话虽如此，从投资的角度来看，我们对 Costa 的投资并未达到预期的效果。我的意思是，这项业务仍然不错，但在我们期望加速发展的各个垂直领域——即饮咖啡、速溶咖啡和家庭咖啡方面，它并没有完全实现目标，业务仍然更侧重于门店 ……
我们正在反思学到的经验，思考如何在继续成功运营 Costa 业务的同时，找到新的咖啡业务增长途径，因为我们仍在投入大量资金，我们希望资金能够尽可能地发挥作用。"
詹鲲杰此番表态后，Costa 业务的处置引起讨论。
2018 年购入逻辑
可口可乐想要的是咖啡而不是咖啡店。
2018 年 9 月，可口可乐收购了 Costa，是其首次涉足零售连锁业。当时 Costa 在 2018 财年（截至 2018 年 3 月 1 日）的收入和 EBITDA 分别为 13 亿英镑和 2.38 亿英镑。收购让可口可乐收获了 3800 多家咖啡店、咖啡零售、家庭咖啡业务及烘焙工坊。
当时，CEO 詹鲲杰刚刚上任一年，投资者一直批评可口可乐过于专注含糖饮料，没有跟上消费者更健康的喜好，多元化动作缓慢，致使销量停滞不前。
詹鲲杰推进收购 Costa 的初衷是，热饮是公司少数几个没有全球品牌的领域之一，Costa 可以让公司进入新市场。收购是执行可口可乐的咖啡策略，而不是零售策略。
公司并不是想要拥有数量最多的门店，而是要在公司想要的地方开设合适数量的门店，以实现品牌盈利，并在四个咖啡领域（咖啡店、自动贩卖机、即饮咖啡、家庭咖啡）协同合作。
2018 年，咖啡资产炙手可热。雀巢刚刚斥资 71.5 亿美元，获得了在星巴克咖啡店以外销售咖啡的权利，还收购了高端咖啡连锁蓝瓶咖啡。
可口可乐急需一个全球品牌覆盖四个咖啡市场。交割完成后不久（2019 年 6 月），可口可乐推出了罐装 Costa 咖啡。到 2022 年，咖啡品类以双位数增长，高于同期的无糖可乐、运动饮料、瓶装水、碳酸饮料。
但同时，Costa 门店数几乎没有进步：2022 年在 45 个国家拥有 2800 多家咖啡店，在英国和爱尔兰拥有 1100 多家咖啡店，与收购时的 3800 多家接近。
2018 年，Costa 中国有 459 家，仅次于星巴克中国的 2800 家。2021 年，Costa 中国披露有 400 余家、规划到 2025 年达到 1000 家，但最新数目未知。期间同行早已加速，星巴克全球门店数量达到 4 万家，其中 7800 多家在中国；瑞幸 2.6 万家。
Costa 公开资料中仍显示全球有 3,000 多家门店。七年来，Costa 经历了三任正式 CEO 和一位临时 CEO。
2025 年出售逻辑
2022 年年中疫情时期，CEO 詹鲲杰开始表达对这笔投资的惋惜。
詹鲲杰说："咖啡是一个巨大且不断增长的市场，里面有很多钱（可赚）。如果公司能找到一条道路，将获得巨大的增长机会。"
"从战略角度来看，尽管（我们）进行了所有尝试、学习了全部，执行了所有的初始步骤，但从战略角度来看，我们没有取得进展。疫情把它搁置了三年。"
可口可乐的咖啡愿景里有零售门店、贩卖机、咖啡机，"我们在疫情之前制定了战略，但没有时间执行它。"
Costa 在可口可乐麾下这些年，受到两轮打击：先是疫情，后是通胀。在极端天气事件和供应中断的情况下，阿拉比卡咖啡价格 2024 年飙升超过 70% 至 2.50 美元，2025 年初再升至每磅 4.30 美元左右的历史新高。
人们对可口可乐是否该保留 Costa 的讨论增多，而管理层也开始将其置于资产剥离的语境中。
2025 年 2 月 18 日，詹鲲杰与首席财务官 John Murphy 出席 CAGNY 会议，后者提到"并非所有品牌都在同一时间增长、具有相同的增长周期。Fairlife、Costa、Bodyarmor、Topo Chico，我们相信这些是未来出色的品牌。"
紧接着，他提到"在过去几年中，我们的资产剥离带来了 180 亿美元的总收益。我们预计未来几年还会有更多。"
五年前，可口可乐公司旗下拥有约 400 个品牌。如今，只剩下 200 个。詹鲲杰将品牌组合削减了一半，取消了 Odwalla、Zico 等品牌。
他认为，如果事情进展不顺，就必须停止。"我作为公司首席推动者，要确保核心品牌保持相关性，但我也是首席‘僵尸杀手 ( zombie killer ) ’。"
现在，詹鲲杰在进一步对咖啡业务提出要求，"我们正在反思学到的经验，思考如何在继续成功运营 Costa 业务的同时，找到新的咖啡业务增长途径，因为我们仍在投入大量资金，我们希望资金能够尽可能地发挥作用。"
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